Golden Observation丨BTC ETF获批难 看加密市场Golden Finance的监管问题

Golden Finance Blockchain 10月25日消息 在加密货币行业，比特币交易所交易基金（BTC ETF）一直被视为机构投资者入市的最强信号，这也意味着机构投资。那些真正接受比特币的人。如果比特币交易所交易基金获批，将推动市值排名第一的加密货币再上新台阶，整个行业更上一层楼。

比特币 ETF 本质上有点像在股票市场上列出比特币的价格。 ETF 通常跟踪各种资产的价格，在比特币 ETF 的情况下，就是比特币。比特币交易所交易基金是投资者在不持有实物比特币的情况下获得比特币敞口的投资工具，也不必担心托管问题，因为在进行大额交易时，为了确保比特币的安全，托管人需要支付高额的费用托管人的服务费。不仅如此，投资者还可以像在传统股市中使用传统投资工具一样买卖空头。

然而，目前美国证券交易委员会（SEC）以存在操纵市场的可能性为由，拒绝了迄今为止所有比特币交易所交易基金申请提案，这让人们感受到了比特币交易所的前景交易所交易基金成功登陆市场的机会正在减少。

早在 2017 年，加密货币交易所 Gemini 的创始人 Cameron Winklevoss 和 Tyler Winklevoss 就提交了比特币交易交易所交易基金申请。当时，美国证券交易委员会拒绝了该申请，称交易所对比特币没有足够的监督，比特币可以在许多不受监管的交易所交易，从而使价格容易受到操纵。

不仅如此，SEC 去年还拒绝了 Bitwise Asset Management 建立比特币交易所交易基金的尝试，理由是其价格数据可能来自伪造交易量的加密货币交易所。其他在比特币 ETF 申请中被拒绝的包括 WisdomTree、Wilshire Phoenix、Direxion、ProShares、GraniteShares 等。另外btc期货etf，在美国证券交易委员会强烈反对后，投资公司 VanECK 和公开上市比特币信托基金的区块链初创公司 SolidX 最终于去年撤回了他们的比特币交易所交易基金申请。

尽管如此，目前有两只比特币 ETF 在 SEC 备案：一个是 USCF Crescent Crypto Index Fund，主要跟踪 Crescent Crypto Index Services，该基金于 2019 年 5 月向 SEC 提交了申请，但尚未听到是否获批；另一个是Kryptoin Investment Advisors，主要根据芝商所提供的参考汇率持有比特币，主要跟踪来自几家交易所Bitstamp、Coinbase Pro、itBit、Kraken和Gemini的交易数据，2019年10月提交的比特币ETF申请。

不禁要问，比特币 ETF 获得批准的绊脚石是什么？据推测，主要障碍之一是加密货币独特的市场结构。与大多数传统可交易资产不同，比特币和许多加密货币不仅仅在一个交易所交易，因此监管机构很容易担心市场操纵。要知道，即使监管机构实施全面监控以防止市场操纵，而 ETF 本身也不容易被操纵，但像比特币这样的基础资产可能不受监管，并且在一些“隐形”的地方被操纵。也就是说，即使一只比特币ETF基于十家受监管的诚实交易所的价格信息进行交易，比特币作为标的资产的价格仍然会受到其他不受监管的交易所价格信息的影响。因此，对于散户比特币投资者来说，他们在投资时看到的价格应该是他们可以信任的价格，而不是被操纵的市场价格。价格波动是正常的，但不能有市场操纵。

证券行业其实也存在类似的问题，但与加密货币不同的是，传统金融领域已经有了相应的解决方案，比如可以通过合理监管允许投资者在国外市场交易证券衍生品的“跨市场监管组织”在美国交易所。此外，在线借贷行业也有类似的解决方案，例如 ID Analytics 与借贷平台合作创建的在线借贷网络，它使用贷款数据存储库来检测堆积的贷款。

因此，虽然比特币交易所交易基金难以获得批准似乎是监管机构对这些加密货币项目的“全面打击”，但从长远来看，它实际上有助于提高加密货币在市场上的可信度，并且也为加密货币行业的声誉向更好的转变铺平了道路。

当然，监管者也希望对上述问题给出解决方案。目前，美国证券交易委员会和美国金融业监管局（FINRA）发布的No-Action Letter具体阐述了Coinbase等合规交易所如何在美国证券交易委员会范围内从事加密货币交易。这实际上是一种监控程序。此外，SEC 通过《交易法》第 6(b)(5) 条规定了比特币 ETF 的两项申请要求，比特币 ETF 的申请人必须证明以下两点：

首先，比特币具有抵抗欺诈和市场操纵的固有能力，或提供其他手段来防止欺诈和市场操纵行为或做法；

第二，是的，任何上市比特币 ETF 的交易所都必须在受监管的市场上签署监督协议，因为这样的协议对市场操纵提供了必要的威慑，并有助于获取调查潜在市场操纵所需的信息。

虽然满足第一个要求似乎很困难，但比特币 ETF 申请人可以满足第二个要求。例如btc期货etf，加密货币合规公司 Solidus Labs 已经在美国以外的市场构建跨本地加密货币市场操纵监控解决方案。一旦这些用于监控交易行为的共享框架部署在传统金融市场中，此类框架就可以监控多个市场的风险。同一时间。

然而，虽然申请比特币 ETF 的道路可能很困难，但这并不意味着前方的道路被堵死了。本月底，美国证券交易委员会通过了对“合格投资者”定义的修订，这是监管机构确定谁有资格参与私人资本市场的主要标准之一。根据已建立的专业知识、经验或认证，以及现有收入或净资产等指标，投资者将被允许有资格成为“合格投资者”，同时还可以扩大可能有资格成为合格投资者的实体名单，只要这些实体符合投资标准的，具有合格投资者资格。随着“合格投资者”条件的放宽，可能会推动更多投资者进入数字资产领域。此外，在美国市场之外，受监管的巴西基金管理公司 Hashdex 与纳斯达克签署协议，该协议将在百慕大证券交易所推出全球首只比特币交易所交易基金，该基金已获得百慕大政府批准，将于2020 年底。这意味着纳斯达克将结合 SMART 技术、交易技巧，并将市场公信力带入比特币 ETF。

另一方面，市场上也有一些类似于比特币ETF的金融产品，比如：芝加哥商品交易所自2017年上线的比特币期货，虽然不同于比特币交易所交易基金，但也有类似的作用，将比特币带给机构投资者，让投资者可以使用法定货币直接押注比特币的未来价格。 Bakkt 也为比特币做了类似的事情，但他们提供的期货都是实物比特币清算，而不是现金。更多加密资产管理公司 Grays Cale) 推出了包括比特币、以太坊、比特币现金等一系列加密货币投资信托基金。目前，灰度的比特币信托基金实际上是最接近比特币交易所交易基金的投资产品。投资者可以在灰度中购买比特币“股票”，然后在证券交易所进行交易。

事实上，比特币ETF只是一个例子，跨市场交易的监控实际上是整个加密市场必须面对的核心问题之一，受监管的加密交易所现在必须应对。它已经开始困扰整个加密货币行业的发展。虽然上述一系列措施可能会扩大市场准入机会，让更多人参与到风险更高的数字资产投资中，但希望最终的结果能够让人感到乐观。

本文部分内容来自雅虎财经