央行最新货币政策报告的叙述发生了哪些变化？经纪分析

中新经纬，5 月 10 日。 9日晚，央行公布了2022年一季度我国货币政策执行情况报告（以下简称《报告》）。对此，券商研报强调，报告对汇率的描述发生了很大变化，去掉了“增强人民币汇率的灵活性”，改为“坚持以市场供给为基础的有管理的浮动汇率制度”。参考一篮子货币进行调整”，是在近期人民币汇率大幅贬值的情况下做出的一项新的政策调整。

图片来自IFC“赵薇宏观探索”微信公众号

中国金融宏观 赵伟强调，随着经济发展面临越来越多的外部和内部挑战，央行对外经济形势的判断更加谨慎。一季度货币政策报告对经济形势的总体评估符合4月份政治局会议确定的基调，比今年四季度报告中的“三重压力”更加谨慎。

《国家金融研究报告》强调，央行对通缩形势的关注度显着提高，尤其是食品和能源价格的稳定性。 4月以来，央行多次在会议上指出粮食和能源安全、物价稳定等，对国外物价稳定的关注度逐渐提高。一季度报告进一步明确指出，“密切关注价格走势变化，支持粮食能源生产供应”，“谨防国际大宗商品价格下跌带来的输入性通缩压力”。

《中国金融研究报告》提到，在“稳字”下，货币政策“以我为本，内外平衡”。一季度报告为货币政策定调，与一季度末召开的货币政策委员会会议基本相似。双方都指出，“稳字当头”、“积极应对”、“提振信心”，重点是加强对实体经济的支持。

研究报告提到，除了开工建设和有效投资外，央行还需要加强对粮食和能源供应安全的金融支持。随着开工建设的加快，央行指出，将加强对疫情影响较大的行业和有效投资的金融支持；在关于房地产的声明中，将基本延续中央政治局的基调，审慎落实房地产金融审慎管理制度，以“因城施策”支持刚性。以及对改善住房的需求。在安全领域，央行指出了对传统能源的支持，同时也明确要求“加大对小型风电光伏基地及周边燃煤电厂改造升级的支持力度”。

《中国金融证券研究报告》还表示，央行进一步细化金融风险防范，强调丰富工具，压实各方责任。与2021年四季度相比，一季度报告指出，“丰富宏观审慎新政策工具箱”，着力防范化解金融风险，“化解存量风险，严控增量风险”；需要提高风险识别的前瞻性。及时有效，不断丰富前期整改措施，统筹监管资源和处置资源，夯实金融机构及其股东主体责任、地方辖区和金融管理部门监管责任、风险处置合力。

此外，平安寿经团队强调，这份报告中对汇率的描述发生了很大变化。一是把“增强人民币汇率弹性”去掉国际货币有哪些，改为“坚持以市场供求为基础，参照一篮子货币，实行有规律、有管理的浮动汇率制度”。这其实是近期人民币汇率大幅贬值下的新政策调整，二是把“以我为主，妥善处理好内外平衡”改为“抓紧调整”主要发达经济体的货币政策，关注我，关注内外平衡”。

平安寿经团队认为，当前中俄价差倒挂，对跨境资本流动和人民币汇率的不利影响不容忽视。这无疑是对货币政策的更大制约，而这份货币政策执行报告是合理安置房贷、优化结构性工具使用、寻求存款利率空间的重要激励。

同时，光大证券（601788)高瑞东、刘文浩发布研究报告称，央行着力完善存款利率市场化调节机制，有利于进一步疏通市场利率和货币政策传导效率，引导金融机构提高存款利率国际货币有哪些，释放前期新政策降息积累的红利，从而增加金融机构的债务成本，拉动LPR报价利息利率和社会综合融资成本进一步下降。

光大证券研报强调，在实际执行中，由于存款市场竞争激烈，很多商业银行的定期存款和大额存折利率都非常接近自律上限，阻碍了一定程度上影响银行间市场。利率向存款利率的传导使得新政利率未能有效影响存款利率。存款利率市场化调节机制的完善，有利于提高金融机构的债务成本，从而推动社会综合融资成本下行。 (中新经纬APP)