俄乌战争彻底改变了国际政治和经济的走向

可以肯定的是，半导体产业在一个国家很难形成比较完整的供应链。随着半导体价值链的经济体系越来越重要，各国对其脆弱性的担忧也将上升，半导体产业链复杂且短期的平衡将越来越难以维持。俄乌战争结束后，去全球化将成为主流。这可能是俄乌战争最严重的后果。

俄乌战争爆发后，影响中国宏观经济的最大因素已从国内转向国际。上述转变彻底改变了年初对中国经济做出的各种预测的前提。笔者认为，国内疫情和三重压力不再是影响中国经济的最重要因素。俄乌战争给中国带来的严峻不确定的外部形势对中国经济构成颠覆性风险。

俄乌战争给了美国“统一欧洲”的机会。发达经济体之间的大部分利益冲突消失了，取而代之的是协调制裁。这意味着中美之间的摩擦已经从单打转变为团体赛。从中美各自盟友的综合实力对比来看，接近二比八。如果俄罗斯目前对中国的经济制裁就这样处理，在内部循环不平衡、不充分的前提下，中国几乎没有胜算。

俄乌战争结束后，中国的战略是在独立自力更生的基础上求同存异，尽可能维持现状，充分展示双方的诚意。和平发展负责任大国。一方面，在和平环境下，西方国家之间的各种不和谐因素会逐渐显现，行动上很难做到高度一致；另一方面，以美国为首的制裁行动是一把双刃剑，即使美国的盟友也会感受到美国霸权的威胁。因此，战后各国将从对美国的“信任”转向对国际美元体系、国际结算网络、能源和食品信息安全等问题的“担忧”。国际货币多元化、非主权数字货币、能源与粮食安全、数字化、智能化将形成“去全球化”和“去美国化”趋势，多极化平衡将成为未来国际政治的主旋律和经济地图。中国 应该也可以在其中发挥不可替代的重要作用。

在俄乌战争中，美国及其盟国发起的前所未有的制裁战略，不完全也不主要是俄罗斯，而是中国。在这一点上，如果站在美国的角度，不难理解美国为什么要在经济上击败已经很弱的俄罗斯。今天，中美之间的斗争已成为世界上最重要的矛盾。然而，美国最后的手段是与中国直接开战。利用经济、金融、技术等优势来“遏制中国、维持现状”，是一种廉价且易于使用的策略。

现在，美国借俄乌战争之机，逼迫中国站出来，帮助台湾加强军备，踩着“台独”红线。现在全球局势最大的不确定性是俄罗斯是否会将中国拖入水中。美国财长耶伦最近的表态比较强硬，她认为如果中国不站出来，就会动用经济制裁。很难成为现实，但所反映的舆论导向和潜在风险仍然值得关注。

美国在历史上大打出手的时候，基本上都会遇到与国家利益息息相关的事件。美国是选择内战还是军事作战，对战略对手是阴谋还是阴谋，主要取决于美国利益的大小（收益）和对手的实力（成本）。如果你看中美第一阶段贸易协定，你会发现除了消除贸易逆差和增加对美国农产品的购买外，美国的主要诉求是保护知识产权。美国是农产品出口大国，服务业占比超过四分之三。完善的知识产权保护体系是高端服务业的生存基础之一。美国一直抱怨中美贸易逆差，但只谈货物贸易，从来没有高调宣传自己是服务贸易顺差大国。不幸的是，中国恰好是世界上最大的服务贸易进口国和逆差国。

推迟美国采取行动

2017年底以来俄乌冲突对虚拟币影响，中美关系经历了一次大反转。拜登上台后，美国的强硬立场并未改变，尤其是在台湾问题上。中美关系的根本性质普遍由合作竞争转向敌对对抗。在台海危机中，美国对台湾有重大利益和关切，在台海发生危机并不是中国的上策。事实上，在中美斗争中，美国仍处于主导地位。如果双方互相攻击，中国是受害的一方。目前，中国的重点应该是想方设法延缓美国对中国的进攻。

今年1月25日，美国商务部发布了半导体供应链信息解读报告。主要结论包括：去年芯片需求快速上升，但供给并未相应增加，供需错配严重；半导体产品库存从 2019 年的 40 天下降到去年的不到 5 天；整个行业的主要瓶颈似乎是晶圆产能。根据美国半导体工业协会（SIA）的报告，半导体生产的利用率超过90%。新冠疫情对半导体供应端影响不大，但需求却大大扩大。

台积电约占代工市场的 60%，去年的收入约为 574 亿美元（约合 793 亿新元）。按此换算，代工行业总收入约1000亿美元，却是全球约4万亿美元信息技术市场的关键环节和瓶颈。例如，芯片短缺导致汽车生产陷入停顿；如果台积电现在倒闭，苹果需要在三到四年内转售 iPhone 10。芯片已成为“现代石油”，尤其是在快速数字化的经济体中。台湾半导体产业的高度集中，让美国担心地缘政治影响会引发“芯片危机”，进而引发美国供应链全面危机。美国商务部致函全球半导体厂商调查供应链，评估台海战争爆发对美国经济的影响程度和后果。

半导体行业既符合摩尔定律，也符合赢者通吃的市场规律。摩尔定律导致半导体企业不断大力投入研发和扩大产能，形成了天然的高资本门槛。目前，一条高流程生产线的投资以数百亿为单位。这些特点和规律导致了在半导体行业的各个细分行业中，大多只有少数几家龙头企业，而且只有一家。台积电、ASML、英伟达、高通、英特尔、AMD等都在其中。从国家和地区分布来看，主要集中在台湾、韩国、日本、美国、中国大陆和几个欧洲国家。这也造就了半导体行业的一个重要负面特征：整个行业极其脆弱，如果外部环境不能维持现状，就会有断供断供的风险。

半导体价值链非常脆弱

在每一个环节中，赢者通吃，对技术配方和工艺严格保密，造成了整个半导体行业的脆弱性。例如，在高加工产品市场，GF已经退出该领域；联电放弃了7纳米以下的技术开发； Intel的3纳米技术还不成熟；三星3纳米芯片良率存在造假问题；中芯国际在技术上仍然落后台积电两代以上。大浪过后，台积电几乎是高端芯片市场唯一可靠的供应商了。

可以肯定的是，半导体产业在一个国家很难形成比较完整的供应链。随着半导体价值链的经济体系越来越重要，各国对其脆弱性的担忧也将上升，半导体产业链复杂且短期的平衡将越来越难以维持。美国商务部的调查报告并没有说明它将对美国经济产生多大的影响，但我们猜测其影响是天文数字，可以从两个方向来看待。

第一个来自中国。技术上的短板，让一些高端制造项目难上加难。在华为被切断高端芯片供应（台积电拒绝向华为提供芯片代工）后，几乎退出了手机市场。面临同样命运的是中国的商用大飞机项目。在数字化竞争日益激烈的时代，如果芯片无法取得突破，制造强国的优势将逐渐丧失。如果是这样，接管台湾的半导体产业是一个可行的选择吗？答案是否定的。半导体行业的脆弱性决定了企业必须全面全球化才能共存。

第二个来自美国。如果台积电只有一家停产，苹果、高通等公司将立即陷入被颠覆的困境。有多少行业和公司依赖“现代石油”已经很难统计了。如前所述，今年全球 IT 支出可能达到 4. 4 万亿美元。毫不奇怪，台海危机导致全球数字化和智能化进程至少停滞了三四年，更发达的经济体将遭受更大的损失。这意味着，如果台海爆发战争，美国及其盟国将无法承受损失，很可能会尽快出兵。

俄乌战争结束后，去全球化将成为主流。这可能是俄乌战争最严重的后果。主要原因是：一、减少对重要资源的外部依赖和国际经济的去全球化。俄乌战争后，无论各国如何选边站队，都可能被卡在脖子上，陷入两难境地。就像现在的德国，在限制俄罗斯能源出口的问题上，如果跟着美国走，将严重影响德国人民的正常生产生活；如果继续进口俄罗斯能源，就会陷入道德萧条。笔者预测，战后各国都将追求安全战略物资来源的多元化，全球经济效率可能会继续下降。此外，从安全角度来看，大小国家将重启军备竞赛。如果普京在俄乌战争结束后继续执政俄乌冲突对虚拟币影响，来自西方的经济制裁将继续存在。由于中俄经贸关系密切，影响永远存在。

二、国际货币金融体系将加速多极化。这一次，西方向俄罗斯强加了一枚经济“核弹”。从中国的角度来看，人民币的国际化程度很低，与中国的国际地位严重不匹配，这是改革开放以来最致命的短板。这种脆弱性是大型经济体无法承受的巨大风险。显然，西方国家的制裁一方面重创了俄罗斯，另一方面也打击了各国对当前国际金融体系的信心。但在数字技术的推动下，俄乌战争后数字货币或将迎来爆发式发展机遇。不仅可以有效解决国际贸易中汇兑损失和过度依赖美元的问题，还可以彻底阻断国家经贸信息的金融安全。漏洞。